Фьючерсы и опционы: о деривативах простым языком

Финансовый ликбез

Публикация содержит начальные, минимально необходимые сведения о фьючерсах и опционах, самых известных инструментах срочного рынка. Определения, экономическая сущность, применение. Практические аспекты проиллюстрированы на примере срочного рынка Московской Биржи (МБ).

Производный финансовый инструмент

Любой договор купли-продажи ценных бумаг (ЦБ) содержит несколько ключевых условий: вид и количество ЦБ, сумма сделки, срок поставки и оплаты. Покупатель обязуется (и имеет право) купить, то есть, заплатить и получить пакет бумаг, продавец – продать, другими словами, принять оплату и обеспечить поставку ЦБ.

Здание Чикагской биржи опционов, Chicago Board Options Exchange (CBOE)
Здание Чикагской биржи опционов, Chicago Board Options Exchange (CBOE)Фото: Gettyimages

Если дата поставки ЦБ отличается от даты заключения договора, т.е. переход права собственности на ценные бумаги происходит в будущем, говорят о форвардном контракте или форварде. Стоимость пакета бумаг, срок поставки и другие параметры фиксируются на дату заключения форварда. Все вышесказанное, в полной мере, распространяется на произвольный, отличный от ЦБ, товар.

Можно ли продать сам договор купли-продажи ценных бумаг?

Да, безусловно.

В соответствии с действующим законодательством, каждая сторона соглашения имеет возможность переступить право/обязанность купить или продать ЦБ или иной товар третьему лицу. Это сложная процедура, требующая, как подписания отдельного договора переуступки права требования, так и (обычно) согласия второй стороны исходного соглашения.

Тем не менее, принципиально вариант осуществим, и работает именно по форвардам. По договорам с отсрочкой поставки, покупатель может уступить право покупки третьему лицу.

Например, при ожидании повышении цены на предмет соглашения в будущем. И наоборот, если цены падают, продавец бумаг может переуступить право продажи. Почему нет? А вот бегать и пристраивать контракт, при условии, что даты его подписания и полного исполнения обязательств совпадают, совершенно непродуктивно.

Конечно, такая переуступка произойдет на оплатной основе. Продавец или покупатель продадут свои права в отношении пакета ценных бумаг за вознаграждение.

Однако все это трудно и медленно. Как предмет оживленной торговли, права на покупку-продажу ЦБ по договорам переуступки форвардов, выглядят более, чем сомнительно.

Для устранения препятствий надо сделать две вещи:

  1. Отделить контракт от его сторон, от покупателя и продавца, обезличить соглашение;
  2. Унифицировать договор.Прежде всего, по товару. По ценным бумагам ввести стандартные однородные пакеты акций или облигаций.

Один эмитент, один выпуск. Определенное количество (лоты) – 1, 10, 100, 1000 и т.д. ЦБ. Унификация может иметь место и по датам расчета/поставки. Допустим, на фиксированную дату, раз в месяц, квартал и пр.

Подобный инструмент выполняет роль «сложной» ценной бумаги или «бумаги на бумагу» и уже способен активно торговаться на бирже.

Стандартизированный под биржевую торговлю форвард получил название фьючерса. Форвард, фьючерс, а также ряд других инструментов именуются производными финансовыми инструментами (ПФИ). Иногда используется следующая терминология: производные ценные бумаги, деривативы (от англ. derivative, производное) и срочные контракты. Последний термин подчеркивает исполнение обязательств по ПФИ на некую дату в будущем. Для краткости сочетание «срочный контракт» часто сжимается до просто «контракт».

Рынок деривативов (срочных контрактов) называется срочным рынком. Обычно, он рассматривается отдельно от фондового рынка.

Перефразируя определение фондового рынка, можно сказать, что срочный рынок – это «совокупность  экономических отношений, по выпуску и обращению деривативов между его участниками».

Товар, фигурирующий в первичном договоре (в данной статье – ценные бумаги), именуется базовым активом (БА) ПФИ/дериватива/контракта.

Перечень ПФИ отнюдь не исчерпывается форвардом, фьючерсом и упомянутым в заключительных разделах текста опционом. К ПФИ относят:

  • Разнообразные виды финансовых свопов;
  • Контракты на разницу цен (CFD);
  • Варранты;
  • Депозитарные расписки и целый ряд других инструментов, рассмотрение которых выходит за рамки предлагаемого материала.

Фьючерс

Итак, как отмечено выше, фьючерс (англ. futures) – стандартизированный, унифицированный под биржевую торговлю форвардный контракт.

Классический фьючерс – исключительно биржевой ПФИ.

Фьючерс может быть поставочным или беспоставочным (расчетным). Поставочный фьючерс предполагает физическую поставку базового актива от продавца к покупателю на дату исполнения (экспирации) контракта. При расчетном фьючерсе между сторонами в день экспирации происходят только денежные взаиморасчеты.

Основными видами базового актива, помимо ценных бумаг, выступают фондовые индексы, кредитные ставки, валютные курсы и традиционные товары. Очевидно, что фьючерсы на фондовый индекс и кредитную ставку могут иметь только беспоставочный (расчетный) характер. Валютные и товарные фьючерсы на срочных биржах также преимущественно расчетные.

Современная линейка БА МосБиржи включает акции российских эмитентов, облигации федерального займа, индексы Московской Биржи и зарубежного фондового рынка, индекс волатильности (изменчивости) российского рынка, валютные курсы (пары), кредитные ставки.

Фьючерс – унифицированный срочный контракт и ему присущи признаки обычного договора купли-продажи. В договоре они объединены в ключевых условиях, в фьючерсе и иных ПФИ – в спецификации контракта.

Спецификация фьючерса МосБиржи на акции Сбербанка

Спецификацию фьючерса разберем на примере спецификации (параметров инструмента) фьючерса Московской Биржи на обыкновенные акции Сбербанка РФ, по состоянию на 30.04.19.

Дериватив(фьючерс СБРФ
здесь и далее источник изображений: сайт МосБиржи

Разберемся по порядку, что есть что.

Краткое наименование контракта – SBRF-6.19.

Набор из четырех заглавных букв говорит, что перед нами фьючерс на акции Сбербанка РФ. 6.19 – месяц окончания обращения контракта – июнь 2019 г. Подробнее о сроках дериватива ниже.

Краткий код – SRM9.

Собственно, то же, самое, но в усеченном виде. Читать следует так. SR – Сбербанк России, М – код месяца (июнь), 9 – 2019 год. У января код F, у декабря – Z и т.д.

Вид/Тип контракта – фьючерс поставочный.

Покупатель (владелец) фьючерса на дату экспирации получает пакет акций Сбербанка.

Лот – 100.

1 лот – минимальный объем фьючерсного совокупного контракта. Открытая позиция по фьючерсам включает целое число лотов. Часто трейдеры говорят, «не один, два, десять лотов», а «один, два, десять контрактов», понимая под контрактом лот.

1 лот SBRF-6.19 состоит из 100 обыкновенных акций Сбербанка. Собственник N лотов SBRF-6.19 получает на дату исполнения N*100 акций Сбера.

Котировка – в рублях за лот.

На срочной секции котируется именно лот.

На 30.04 один лот SBRF-6.19 стоил около 21760 руб., а базовый актив (обыкновенная акция СБ РФ) закрылся на отметке 225,17 руб.

Начало обращения / Последний день обращения / День исполнения – 13.06.18/20.06.19/21.06.19.

Даты, ограничивающие период обращения инструмента.

Шаг цены – 1,0000

Минимальное изменение стоимости контракта (одного лота). Цена фьючерса SBRF-6.19 («в шагах») – только целые число, никаких дробей.

Стоимость шага цены – 1,00000 (руб.)

Шаг цены стоит 1 руб.

Нижний и верхний лимиты – 19679/23843 руб.

Возможный коридор цен на SBRF-6.19 на конкретную дату, определяемый биржей.

Расчетная цена последнего клиринга – 21761 руб.

Котировка контракта на закрытие торговой сессии (подробнее о клиринге см. ниже).

Биржевые сборы за открытие/закрытие позиции по фьючерсу.

Уплачиваются трейдерами.

Гарантийное обеспечение (ГО) – 4216,74 руб.

(опускаем пометку «первый уровень лимита концентрации», имеющее отношение к риск-менеджменту)

Минимально необходимое обеспечение, вносимое трейдером при открытии позиции по одному фьючерсу/контракту/лоту. Смысл и роль ГО в срочной торговле также будут объяснены далее.

Механизм торговли фьючерсами на МосБирже

Приблизительная процедура трейдинга фьючерсными контрактами на срочном рынке Московской Биржи принципиально не отличается от процесса на других срочных площадках и включает следующие основные этапы.

Выбор Участника торгов

К срочным торгам фьючерсами и опционами на МБ допущены три категории лиц:

  1. Участник торгов срочного рынка;
  2. Клиент Участника торгов – Брокерская фирма;
  3. Клиенты Участника торгов или Брокерской фирмы.

Дериватив (схема)

Участник торгов, говоря классическим языком – «член биржи». Прежде всего, банк или инвестиционная компания, профучастник фондового рынка, «первичный» биржевой оператор.

Для выхода на рынок деривативов МосБиржи клиенту необходимо заключить с Участником торгов или работающей с ним Брокерской фирмой договор об обслуживании на срочном рынке, установить необходимое программное обеспечение на персональный компьютер или иной гаджет и открыть торговый счет.

Выбрать Участника торгов можно из приводимого Московской Биржей списка.

Список деривативов

Участник торгов предоставит необходимые консультации по торговле срочными инструментами.

Пополнение торгового счета. ГО

Для открытия длинной или короткой позиции по одному фьючерсу достаточно внести на счет сумму, равную гарантийному обеспечению (ГО) по контракту. Другое название гарантийного обеспечения – «начальная маржа». ГО дает возможность маржинальной торговли[1] фьючерсами или трейдинга «с плечом»[2]. Нет необходимости резервировать 100% текущей цены контракта.

В приведенном выше примере с фьючерсом на акции Сбербанка SBRF-6.19, ГО на 30.04.19 составляло 4216,74 руб., а стоимость контракта на закрытии сессии – 21761 руб. Плечо=21761/4216,74=5,16. Трейдеры говорят в таком случае: «плечо больше, чем 5 к 1 (5:1)». Игроку достаточно ГО в 19,37% (4216/21761*100) от текущей цены контракта для открытия лонга[3] или шорта[4]. Для открытия позиции по N контрактам общее гарантийное обеспечение – N*ГО.

Главное предназначение ГО – обеспечение исполнения обязательств участников по срочным контрактам.

Открытие позиции и вариационная маржа

После пополнения счета трейдер открывает позицию в инструменте. Если покупает – то длинную позицию, если продает – короткую.

Далее вступает в действие начисление/списание вариационной маржи (ВМ).

Пусть текущий остаток на торговом счете 5000 руб. Этого достаточно для операций с одним фьючерсом SBRF-6.19 с ГО около 4200 руб. на конец апреля 2019 г.

Допустим, трейдер открывает длинную позицию по одному контракту (покупает один фьючерс) SBRF-6.19 по цене 21500 руб. Если, через некоторое время, цена SBRF-6.19 становится 21550 руб., то ВМ положительна и определяется, как 21550-21500=+50 руб. Положительная маржа начисляется на счет покупателя и остаток по нему увеличивается до 5050 руб.

В том случае, если бы трейдер открыл не лонг, а шорт от уровня 21500 руб., то вариационная маржа в размере 50 руб., спишется с его счета. Остаток снизится до 4950 руб.

Обобщая, можно сказать, что вариационная маржа (ВМ) – разница между текущей рыночной ценой инструмента и ценой открытия позиции трейдером. Если рынок идет вверх, то ВМ>0, продавцы платят вариационную маржу, а покупатели ее получают. Счет покупателя прирастает, счет продавца уменьшается.

На падающем рынке ВМ<0. Здесь ситуация обратная. На абсолютный размер вариационной маржи подрастут остатки на торговом аккаунте продавца, а счет покупателя пойдет вниз.

Торговая система изменяет счета игроков на величины ВМ непрерывно, на протяжении торговой сессии, в онлайн-режиме. Текущие цены контрактов отражают создавшуюся рыночную обстановку и рассчитываются биржей по специальной методике. Стоимость фьючерса иногда называется фьючерсной ценой базового актива.

Стоимости контрактов (фьючерсные цены) и их БА в общем случае не совпадают, но имеют высокую степень корреляции (соответствия), что открывает широкие возможности для парного трейдинга[9]. Рыночная ситуация, когда фьючерс котируется ниже цены базового актива на спотовом[5] рынке носит название бэквордации. Если фьючерс дороже БА на споте, то имеет место контанго. В день зкспирации фьючерсная цена и стоимость базового актива сходятся.

Фиксация ситуации происходит после каждого клиринга[6]. Рассчитывается цена данного (последнего) клиринга. На Московской Бирже клиринг проводится дважды день небанковской кредитной организацией «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ). Промежуточный (дневной) клиринг в 14.00-14.05, основной (вечерний) клиринг в 18.45-19.00 по московскому времени.

МБ приводит такие формулы для расчета вариационной маржи[7].

В зависимости от того, когда трейдер открыл позицию в инструменте, различают два случая:

  • 1). «Свежая операция», то есть, позиция открыта после последнего клиринга;

ВМ (ВМ0) по ней рассчитывается впервые:

ВМ0=(РЦ20)*W/R.
  • 2). Позиция уже прошла ряд клиринговых сессий.

Для нее ВМ (ВМт) определяется так:

ВМт=(РЦ2-РЦ1)*W/R.

Здесь:

РЦ2 – текущая (последняя) расчетная цена контракта;

Ц0 – цена открытия «новой» позиции;

РЦ1 – предыдущая расчетная цена контракта, т.е. цена контракта по последнему клирингу;

W – стоимость минимального шага цены;

R – минимальный шаг цены.

Дробь W/R обеспечивает рублевую размерность для вариационной маржи.

Закрытие позиции. Экспирация контракта

Закрытие позиций и выход из сделки имеет место в трех случаях:

  1. Самостоятельное закрытие. Трейдер принимает решение выйти из позиции. Причины – зафиксировать прибыль или, напротив, ограничить убытки. Все, как в торговле обычными ценными бумагами. В таком случае, он открывает обратную позицию на то же количество контрактов (лотов). Длинную позицию закрывает короткой, короткую длинной;
  2. Принудительное закрытие. Если убытки по счету приводят к снижению остатка по нему ниже уровня ГО, то биржа сама закрывает все или часть открытых позиций трейдера. Происходит это до тех пор, пока остаток по счету не будет превышать ГО по открытым контрактам (контракту). Выровнять ситуацию может сам торговец, внеся на счет дополнительные деньги и пополнив начальную маржу.
  3. Исполнение (экспирация) контракта. Если у трейдера остаются открытые позиции в инструменте на дату исполнения, то при экспирации расчетного (беспоставочного) контракта он получит на счет или у него спишут со счета итоговую вариационную маржу. Покупателю поставочного фьючерса продавец поставит базовый актив (пакет ценных бумаг или иной товар) по цене, сформировавшейся на день расчетов.

В заключение раздела, посвященного принципам функционирования фьючерса, нельзя не отметить его существенные особенности, присущие, впрочем, любому деривативу.

Несмотря на схожую терминологию: покупка (лонг) / продажа (шорт), котировка, лот и пр., фьючерс не классическая ценная бумага, акция или облигация. Его нигде не нужно хранить, в т.ч. и на счетах депо[8] , на него не переходит право собственности в «ценнобумажном» смысле. Наконец, фьючерсному трейдингу присуща естественная маржинальная природа.

Цели фьючерсной торговли

Что преследуют трейдеры фьючерсами?

Главных целей две:

  1. Хеджирование;
  2. Спекуляция.
Хеджирование – страхование рисков роста или падения цены базового актива через финансовые инструменты.

Покупатель фьючерса хеджируется от подорожания БА, продавец – от удешевления.

Например, игрок, открывающий лонг по поставочному фьючерсу на акции Сбербанка, страхует себя от повышения цены на бумаги. При повышении их стоимости, вся положительная дельта ляжет ему на счет, а в дату исполнения на счет депо зайдут и сами акции. Продавец фьючерса, напротив, хеджируется от падения цен. Если рынок пойдет вниз для покупателя фьючерса и вверх для продавца, они будут фиксировать убытки.

А можно просто спекулировать фьючерсными контрактами, совершенно не интересуясь итоговым правом собственности на базовый актив. Объект внимания – только тренд срочного контракта. Инструментарий спекулянта самый разнообразный. От простейших конструкций «купил/продал», до парного трейдинга и рыночно-нейтральных стратегий[9]. Дополнительным импульсом для спекулятивных операций служит возможность работы с плечом.

Часто ситуация носит смешанный характер. В частности, срочными контрактам трейдер может хеджировать свои позиции по ценным бумагам.

Опцион

Опцион или опционный контракт – традиционный третий номер в линейке производных финансовых инструментов (ПФИ) после форварда и фьючерса.

Собственник опциона (от латинского optio выбор, усмотрение) имеет право на покупку или продажу базового актива (БА) по упомянутой в контракте цене, в оговоренную в нем дату или в течение определенного срока. Право, но не обязанность. С другой стороны, у продавца опциона (лица, выписавшего контракт) существует твердое обязательство исполнить желание (optio) собственника опциона – купить или продать БА.

В подавляющем большинстве, опционы – стандартизированные биржевые инструменты, как и фьючерсы. В их архитектуре много схожего. Более того, наиболее популярными опционами являются опционы на фьючерсы.

Прослеживается своеобразная «родовая» цепочка в формировании срочного инструментария. Эволюция, как у Чарльза Дарвина, от простого к сложному. Вначале форвард, как договор с отставкой поставки, далее его унифицированный биржевой вид – фьючерс, а потом – право купить/продать базовый актив в виде фьючерса. Безусловно, в качестве БА может выступать и просто товар: ценные бумаги, валюты, драгметаллы, сырье и пр.

Наглядное представление о связи опциона и фьючерса дает, так называемая «доска опционов», подвязанная к фьючерсным контрактам Московской Биржи. На МБ котируются опционы на фьючерсы с БА в виде фондового индекса, акций, валютных курсов и товаров.

Вот как выглядит выход на доску опционов на фьючерс на обыкновенные акции Сбербанка SBRF-6.19:

Фьючерс на акции Сбербанка

Опционы. Краткий глоссарий

Тема опционов весьма обширна и разнообразна. И более тонкая, чем тема фьючерсов. Каждое направление заслуживает отдельного материала, а иногда и целой серии таковых. В рамках данной статьи остановимся на ключевых терминах, без которых невозможно вообще что-либо понять в опционной торговле.

  • 1. Тип опциона.

Различают опцион на покупку или колл-опцион, (call option), коротко – колл и опцион на продажу или пут-опцион (put option), коротко – пут. Колл-опцион дает владельцу право на покупку, пут – на продажу.

  • 2. Стороны опциона.

Лицо, у которого по опционному контракту есть право, но не обязанность, на покупку/продажу БА называется покупателем, владельцем или собственником опциона. На МосБирже принят термин «Держатель опциона». Противоположная сторона опционного контракта, обязанная, соответственно, продать/купить базовый актив по требованию владельца опциона, именуется Продавцом опциона, на МБ – «Подписчиком опциона».

  • 3. Категория опциона.

Говорят об американском и европейском опционе. Американский опцион исполняется в любой день в течение периода его обращения, европейский – только на дату окончания такого периода.

  • 4. Страйк-цена или страйк.

Цена исполнения опционного контракта. Другими словами, по какой цене владелец колла может купить БА (допустим, пакет бумаг), а владелец пута – продать его.

  • 5. Премия опциона.

Стоимость самого опциона (не путать с ценой БА). Покупатель опциона платит премию продавцу. Для покупателя премия идет в расход, для продавца – в доход. Искусство опционного трейдинга состоит в том, что владелец опциона хочет «отбить» расход по премии, путем активации опциона, а продавец – оставить доход в виде премии неприкосновенным, то есть продать опцион так, чтобы покупатель не захотел им воспользоваться. Сленг от торговцев: «Защищают опционный барьер»,

  • 6. Класс и серия опционов.

Класс опционов – множество контрактов одного типа (колл или пут) с одним БА. Класс опционов разбивается на отдельные серии, параметры которых – сроки обращения и страйки. Например, для SBRF-6.19 по состоянию на 06.05.19 остались два конечных срока обращения 15 мая и 19 июня текущего года. Обоим срокам отвечают 20 страйков. Итого имеем, 20+20=40 серий для каждого класса (колл или пут) опционов SBRF-6.19.

  • 7. Состояние опционов.

Любой опцион находится в одном из трех состояний:

  1. «Вне денег», out of the money (OTM) или неприбыльный опцион;
  2. «На деньгах», at the money (ATM);
  3. «В деньгах», in the money (ITM), или прибыльный.

Состояние определяется соотношением страйк-цены (СЦ) и текущей стоимости (ТС) базового актива.

Колл «в деньгах», если СЦ<ТС и «вне денег», если СЦ>ТС. Пут «в деньгах», когда СЦ>ТС и «вне денег», если СЦ<ТС.

В случае СЦ=ТС – любой опцион «на деньгах».

  • 8. Внутренняя стоимость опциона.

Для колла внутренняя стоимость опциона (ВСО) высчитывается, как разница между текущей ценой базового актива и страйком:

ВСО(колл)=ТС-СЦ.

Для пута, наоборот:

ВСО(пут)=СЦ-ТС.

Если опцион (любой) «в деньгах», его ВСО>0, когда состояние «вне денег», то ВСО<0. Для состояния «на деньгах» у любого опциона ВСО=0.

  • 9. Маржируемый опцион.

Биржевой опцион, доходы/убытки по которому формируется посредством вариационной маржи, как и по изложенному выше алгоритму для фьючерса.

Заключение

Фьючерс и опцион, прежде всего, контракт, владельцу которого насчитываются прибыль или убытки, в зависимости от тенденции срочного рынка. Не более. По большому счету: «Никто ничего не покупает и не продает». В этом – очарование деривативов. В этом – причина их бешеной популярности последних десятилетий.

Объем глобального срочного рынка на порядки превосходит совокупный размер мировых фондовых и товарных рынков (рынков БА). На один и тот же базовый актив можно «навесить» десятки видов производных инструментов, а можно – сотни. Разбалансировка подобных конструкций может привести (и, увы, уже приводила) к самым плачевным последствиям.

Но как принято говорить: «Это уже совсем другая история»…

Примечания

[1] Маржинальная торговля ценными бумагами и другими финансовыми инструментами предполагает использование заемных средств (финансового левериджа, плеча) под залог гарантийного обеспечения (начальной маржи). Залогом могут выступать также пакеты ликвидных ценных бумаг.

[2] Финансовый леверидж, финансовый рычаг, финансовое/кредитное плечо. В маржинальной торговле определяется, как отношение суммы возможного срочного контракта (текущей стоимости пакета ценных бумаг) к залогу (обеспечению, марже).

[3] Длинная позиция, лонг (long position). Покупка пакета ценных бумаг (деривативов) в ожидании роста их курсовой стоимости. Для срочного рынка лонг можно интерпретировать, как открытие позиции, дающей прибыль в случае повышения цены инструмента.

[4] Короткая позиция, шорт (short position). Продажа пакета ценных бумаг (деривативов) в ожидании падения их курсовой стоимости. Для срочного рынка и маржинальной торговли на фондовом рынке шорт можно интерпретировать, как открытие позиции, дающей прибыль в случае понижения цены инструмента. Для фондового рынка носит название «продажи без покрытия» или «короткой продажи» и предполагает заем пакета ценных бумаг трейдером для продажи у брокера.

[5] Спот (англ. spot, «на месте») — условия расчетов, при которых оплата по сделке производится немедленно (как правило, в течение двух дней, Т+2).

[6] Клиринг на бирже – зачет встречных однородных требований между участниками биржевых торгов по окончании торговой сессии. Простейшая форма клиринга, неттинг – определение итоговой нетто-позиции для каждого участника. Проводится клиринговой палатой. Ее функции может исполнять специальный клиринговый банк.

[7] «Спецификация фьючерсных контрактов на акции российских эмитентов», утверждена решением Правления Московской Биржи 22.05.2015 г.

[8] Счет депо – согласно российскому законодательству, счет, открываемый депозитарием для учета прав собственности на (прежде всего, бездокументарные) ценные бумаги.

[9] Парный трейдинг – торговая стратегия, основанная на использовании корреляции стоимости финансовых инструментов. По переоцененной ценной бумаге открывается короткая позиция, по недооцененной – длинная. Один из вариантов парного трейдинга – рыночно-нейтральная стратегия. Доходность рыночно-нейтрального (бета-нейтрального) портфеля не зависит от движения рынка.

Используемые сокращения

ПФИ – производный финансовый инструмент, то же, что производная ценная бумага, срочный контракт или дериватив

ЦБ – ценная бумага

БА – базовый актив срочного контракта: валютный курс, фондовый индекс, ценная бумага или иной товар

ГО – гарантийное обеспечение

ВМ – вариационная маржа

СЦ – страйк-цена, страйк опциона

ТС – текущая стоимость базового актива опциона

ВСО – внутренняя стоимость опциона

МБ – Московская Биржа, МосБиржа

0 0 vote
Рейтинг статьи

Оцените статью
"КакРасти.ru"
Подписаться
Уведомление о
guest
0 комментариев
Inline Feedbacks
View all comments
0
Пожалуйста, прокомментируйтеx
()
x