Как рассчитать размер дивидендов: советы для частного инвестора и конкретные примеры расчётов

Фундаментальный анализ
IPO от 10$ в United Traders

Приветствую всех гостей и читателей блога! Сегодня мы снова поговорим с вами о дивидендах. Из этой статьи вы узнаете: 

  • Как самостоятельно рассчитать размер дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям; 
  • Как правильно определять доходность дивидендов. 

Откуда берутся дивиденды 

У каждого публичного акционерного общества, акции которого торгуются на фондовом рынке, есть цель — получать прибыль, увеличивать капитализацию и расширяться, удовлетворяя потребности своих клиентов. Предприятие, которое не генерирует прибыль, не представляет интереса для инвесторов. Прибыль может быть использована: 

  1. Для выплаты дивидендов акционерам;
  2. Для развития компании. 

Когда бизнес активно растёт и развивается, менеджмент выбирает зачастую второй вариант. От этого фирма не становится менее привлекательной, т.к. каждая инвестиция — это новые активы. Чем больше их будет, тем выше будет стоимость компании. А значит инвесторы получат прибыль от роста цены её акций.  

В дальнейшем наступает зрелость бизнеса, когда путей для развития становится меньше. Тогда совет директоров принимает решение о распределении определённой части прибыли держателям акций, т.е. инвесторам.

Размер и частота дивидендных выплат выдумывается не спонтанно, у каждого эмитента должна быть своя утверждённая дивидендная политика и устав, где прописаны нормы и правила выплат, а также условия, при которых эти выплаты могут не состояться.  

Где брать информацию по дивидендам 

Информация о планируемых, прогнозируемых и утверждённых дивидендах находится в открытом доступе: либо на официальном сайте компании, либо в центре раскрытия корпоративной информации — на сайте e-disclosure.ru.  

В вашем распоряжении также множество информационно-аналитических порталов, где выкладывается та же самая информация, только с различной визуальной подачей. Это такие интернет-ресурсы как: 

  • Доход.ру; 
  • Conomy.ru; 
  • Smart-lab.ru и пр. 

Подробнее о том, что такое дивиденды, дивидендная отсечка и гэп, читайте в статье: “Инвестиции в акции для начинающих”. 

Российский фондовый рынок представляет интерес во многом привлекательной дивидендной доходностью акций. Сегодня все топ-менеджеры понимают, что если выплат по дивидендам не будет, то инвесторы могут легко отказаться от вложения своих денег в подобные компании. 

Для нас с вами, как для обычных граждан, которые хотят приобрести акции с целью получения прибыли, особый интерес представляют акции с хорошей дивидендной доходностью и историей выплатВ этой статье мы не будем говорить о том, как жить на дивиденды, и сразу перейдём к расчётам и разберём всё на примерах. 

Расчёт дивидендов на примерах 

Любое публичное акционерное общество может выпускать как обыкновенные, так и привилегированные акции (об их отличиях читайте здесь). Очень часто процент выплат по префам (привилегированным) немного выше, иногда сильно выше. Об этом нам расскажет всё та же дивидендная политика. 

Пример 1. Обыкновенные акции компании ПАО Группа ЛСР 

Идём на официальный сайт ЛСР — раздел “Инвесторам и акционерам” — подраздел “Дивиденды”. 

Как рассчитать размер дивидендов: советы для частного инвестора и конкретные примеры расчётов

Здесь нам открывается информация о дивидендной политике ЛСР, утверждённой с 2012 года: 

Советом директоров рекомендуется направлять не менее 20% от чистой годовой прибыли на выплату дивидендов по отчёту МСФО. 

Понятно то, что больше можно, меньше не рекомендуется. Теперь давайте посмотрим, как дело обстоит на самом деле и какой размер выплат был в прошлом. Эта информация также находится на этой странице чуть ниже: 

дивидендная история ПАО Группа ЛСР
История дивидендных выплат ПАО Группа ЛСР

Мы видим, что ЛСР отличается стабильностью выплат и последние 4 года выплачивает фиксированную сумму — 78 рублей на одну акцию. Интересно узнать, какой процент от чистой прибыли ЛСР всё-таки направляет на дивиденды. Для этого можно воспользоваться данными с сайта smart-lab.ru: 

Как рассчитать размер дивидендов: советы для частного инвестора и конкретные примеры расчётов

В открывшемся окне в строке поиска вбиваем название компании и жмём кнопку “Найти». Появляется информация за 5 последних лет. Здесь мы можем увидеть как дивдоходность в процентах, так и долю чистой прибыли, направленной на дивы: 

Как рассчитать размер дивидендов: советы для частного инвестора и конкретные примеры расчётов

  • 2014 год — 87% чистой прибыли; 
  • 2015 год — 75%; 
  • 2016 год — 88%; 
  • 2017 год — 51%;
  • 2018 год — 49%. 

Значение LTM (Last Tveleve Months) — прогнозные дивы за последние 4 квартала или 12 месяцев. 

На этом сайте представлена инфа из отчёта по российским стандартам (РСБУ). Дивполитика же основана на отчёте по международным стандартам (МСФО). Поэтому для того, чтобы удостовериться в том, что у компании хватит чистой прибыли за предыдущий год, можно открыть последнюю годовую отчётность и посмотреть.  

Этот шаг не обязателен и его можно пропустить. Но лично мне интересна прибыль ЛСР за 2018 год, поэтому снова идём на оф.сайт компании и ищем финансовую отчётность: 

Как рассчитать размер дивидендов: советы для частного инвестора и конкретные примеры расчётов

В открывшемся отчёте ищем консолидированный отчёт о прибыли и убытке. В нашем случае он на стр. 10:  

Чистая прибыль ЛСР за 2018 год
Чистая прибыль ЛСР за 2018 год

Итого совокупный доход за год составил — 16 750 млн.р 

Нам остаётся узнать кол-во акций, чтобы понимать доход на одну акцию. 

Как рассчитать размер дивидендов: советы для частного инвестора и конкретные примеры расчётов
Карточка эмитента ЛСР. Источник: сайт Московской биржи (moex.com)

Всего акций ЛСР — 103 млн. шт. Прошлые годы половина прибыли уходила на дивы, т.е. 8 млрд.р. За 2018 год ЛСР заработала немного больше. Остаётся только проверить по отчёту о движении денежных средств (ДДС) реальные денежные потоки от операционной деятельности, чтобы удостовериться, что у компании есть не только “бумажная прибыль”, но и реальные деньги. 

Отчёт о движении денежных средств ЛСР за 2018 год
Отчёт о движении денежных средств ЛСР за 2018 год

Согласно ДДС, денежных средств у компании даже больше, чем прибыли, а именно — 20 млрд.р.  

Если всю прибыль направить на дивиденды, то получится 16 750/ 103 = 162 рубля на одну акцию. 

Если направить 49%, как в прошлом году, то получится 8207/ 103 = 79 рублей на акцию. Вот такая простая формула. 

В этом году Совет директоров ожидаемо рекомендует выплатить 78р на акцию. 

Если годовое собрание акционеров (ГОСА), которое состоится 28 июня 2019 года одобрит это предложение, то компания ПАО Группа ЛСР продлит свой статус одной из самых привлекательных дивидендных историй на российском рынке. Закрытие реестра состоится 10 июля 2019 года.

До этого момента можно определиться, быть акционером ЛСР или нет. Для понимания текущей доходности нам остаётся узнать текущую рыночную цену акции. Это можно сделать на сайте Московской Биржи, либо просто ввести в поисковик “ЛСР цена онлайн”: 

Котировки ЛСР на 17.05.2019г Источник: moex.ru
Котировки ЛСР на 17.05.2019г Источник: moex.ru

Последнее время котировки ведут себя довольно волатильно. Этому способствовал сначала некий негативный новостной фон о том, что главный собственник сокращает свою долю акций. Затем выходит новость о рекомендации 78р. И как видим, котировки открылись гэпом — резким скачком вверх и сейчас одна акция стоит 682 рубля. 

Помните также о том, что налог на дивиденды составляет 13% и они приходят к вам на брокерский счёт уже “очищенными” от налога. Поэтому, чтобы иметь правдивое представление о дивдоходности, вычитайте из дивов 13%. 

Выводы по ЛСР 

Текущая дивидендная доходность = 78р/682р * 100 = 11,4%. С учётом налога она выходит около 10% (68р/682р *100). Учитывая то, что банковский депозит вам даст около 7-8% годовых, облигации федерального займа (ОФЗ) примерно столько же, акции ЛСР — это довольно привлекательная инвестиция даже по текущим ценам. А в сочетании с налоговой льготой по ИИС-А (вычет 13% на взнос за прошлый год) можно ещё повысить ваш годовой доход на несколько процентов. 

Обратите внимание, что еще несколько дней назад была возможность купить их по 620 рублей. От этой цены дивдоходность была бы уже 12,5%.  А так как до отсечки ещё есть время, можно попытаться “поймать” ЛСР чуть ниже текущих значений. 

Пример 2Привилегированные акции компании Башнефть 

В прошлом примере мы рассматривали обыкновенные акции. У ЛСР нет префов. Поэтому интересно рассмотреть компанию, которая платит дивы как по обыкновенным акциям, так и по префам. 

Идём на официальный сайт Башнефти — раздел “Корпоративное управление” — подраздел “Устав и внутренние документы: 

Официальный сайт ПАО Башнефть
Официальный сайт ПАО Башнефть

Среди списка документов находим “Положение о дивидендной политике”.  

На дивиденды рекомендуется направить: 

  • Не менее 25% от чистой прибыли по МСФО; 
  • Коэффициент NetDebtEbitda должен быть не больше 2; 
  • Дивиденды по обыкновенным акциям не могут быть больше, чем по привилегированным; 
Т.к. прибыль равномерно распределяется между двумя типами акций, а обыкновенные немного дороже, то дивидендная доходность по привилегированным выше на 1 % с небольшим. Эта ситуация очень напоминает компанию ПАО Сбербанк. Вкладывать в префы Сбербанка тоже выгоднее на 1-2% из-за того, что они стоят дешевле.  

NetDebt — это чистый долг. В Уставе также прописано, что именно подразумевается под чистым долгом  это краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы за вычетом денежных средств и их эквивалентов. 

EBITDA — это доналоговая прибыль. Подробнее об этом показателе можно прочитать здесь 

EBITDA для Башнефти рассчитывается как сумма прибыли от операционной деятельности и расходов на амортизацию. Это придумал не я, на стр. 4 дивидендной политики поясняется принцип расчёта блокирующего фактора.

Зная принципы его расчёта, можно это сделать самостоятельно, взяв данные из годового отчёта, а можно проанализировать этот показатель в динамике на смартлабе в разделе “Фундаментальный анализ”, найдя в поиске интересующего нас эмитента: 

Показатель долг/EBITDA компании Башнефть за последние 5 лет
Показатель долг/EBITDA компании Башнефть за последние 5 лет

Долг/EBITDA компания держит в рамках заданной нормы (до 2) уже на протяжении 5 лет и по прогнозным данным он снова обещает быть в норме — 0,47.  

Теперь посмотрим историю выплат  в разделе “Дивиденды”:  

Дивидендная история Башнефть
Дивидендная история Башнефти

По этим данным видно, что за 2016 год выплат не было. Посмотрим на другом сайте, например “Доход.ру”. Очень часто использую его для анализа дивидендных историй: 

Как рассчитать размер дивидендов: советы для частного инвестора и конкретные примеры расчётов

Так, теперь вообще можно запутаться. По графику можно подумать, что дивы выплачивались. Для прояснения лучше сразу обратиться к оф. сайту Башнефти: 

Дивидендные выплаты Башнефти по данным из официального сайта компании
Дивидендные выплаты Башнефти по данным из официального сайта компании

По официальным данным выплаты всё-таки не производились. Поэтому вернёмся к данным смартлаба и вот, что мы видим: 

  • В 2014 и 2015 гг около половины чистой прибыли направлялись на дивиденды; 
  • В 2016 году выплат не было; 
  • В 2017г — 38% ЧП. В этом году наблюдается рекордная дивдоходность по префам — 22,7%; 
  • Совет директоров рекомендует выплатить по 158,9 р на 1 акцию, дивдоходность получается от текущих цен около 9%. 

Уже сейчас можно сделать промежуточные выводы: дивидендная история Башнефти не отличается стабильностью, поэтому нельзя точно определить, какой процент прибыли будет направлен на дивы. В таких случаях очень часто инвесторы ориентируются на предыдущие проценты. В прошлом году это было 38%, в позапрошлом 50% от ЧП. То есть фактически цена акций Башнефти поддерживалась завышенными ожиданиями. 

 В момент написания этой статьи уже известно, что совет директоров рекомендует направить за 2018 год 28,2 млрд.р. из 101,8 млрд.р. ЧП, что соответствует 28%. На каждую акцию рекомендуемая сумма выплат — 158,9 рублей. ГОСА состоится 11 июня 2019 года. 

И вот мы видим, как эту новость отыгрывают котировки Башнефти гэпом вниз. 

Котировки Башнефть-АП на 17.05.2019 Источник: moex.ru
Котировки Башнефть-АП на 17.05.2019 

Итак, что мы имеем: 

  1. Прибыль Башнефти за 2018 год — 101,8 млрд.р.;
  2. Кол-во акций АО — 147,8 млн., АП — 29,8 млн. Всего — 177,6 млн. штук;
  3. Рекомендуют направить на дивы — 28,2 млрд.р. = 28% от ЧП. На 1 акцию получается 28,2/ 177,6 = 158,9р;
  4. Текущая цена обыкновенной акции — 1944 рубля. Дивдоходность = 158,9/ 1944 *100 = 8,1%;
  5. Текущая цена префа — 1744 рубля. Дивдоходность = 158,9/ 1744 *100 = 9,1%; 

Выводы по Башнефти

Текущая доходность по дивидендным выплатам как по АО, так и по АП является вполне приемлемой и считается выше средней по рынку. Однако рассматривая эту компанию для покупки из-за дивидендов, нужно помнить о не самой стабильной истории выплат и поэтому не строить завышенных ожиданий. После проведения фундаментального анализа Башнефти, я пришёл к выводу о том, что мне интересен этот актив низкими стоимостными мультипликаторами. А дивиденды от Башнефти для меня скорее бонус.  

Заключение 

Теперь вы знаете, как самому посчитать размер дивидендов. Как видите, в этом нет ничего сложного. Основной индикатор будущих выплат — это размер чистой прибыли. Нужно внимательно ознакомиться с дивидендной политикой. Иногда в ней содержится много вводных, что усложняет задачу.

Я предпочитаю выбирать компании с прозрачной дивидендной политикой, которая не состоит из множества ограничительных стоп-факторов. И самое главное, чтобы выплаты в прошлом были стабильными. Это залог вашей уверенности в будущих отчислениях. Как видите, можно это делать самому, либо брать информацию из открытых источников.

Преимущество самостоятельного расчёта в том, что вы можете это делать, опираясь не только на данные из годового отчёта, но и прогнозировать будущую прибыль на квартальных данных.  

Напоследок я хочу порекомендовать вам прочесть статью про дивидендные стратегии инвестирования в акции, чтобы знать, какие они бывают и какие подойдут лично вам. 

Надеюсь, статья оказалась полезной для вас. Удачных инвестиций! 

Эта статья не является рекомендацией к покупке и носит ознакомительный и информационный характер с личным субъективным мнением автора. 

Используемые сокращения и термины 

АО — обыкновенная акция

АП — привилегированная акция

Преф = АП

Дивы — дивиденды

Дивдоходность — дивидендная доходность

ЧП — чистая прибыль

ГОСА — годовое собрание акционеров

IPO от 10$ в United Traders
Оцените статью
"КакРасти.ru"

9
Оставить комментарий

avatar
8 Цепочка комментария
1 Ответы по цепочке
0 Последователи
 
Популярнейший комментарий
Цепочка актуального комментария
9 Авторы комментариев
АллаНастя ПоляковаРиммаЛикаАлла Авторы недавних комментариев
  Подписаться  
новее старее большинство голосов
Уведомление о
Лена
Гость
Лена

В общем, главное, что усвоила из статьи-не связываться с подозрительными компаниями. И за «словарик» спасибо, важная штука.

Иван
Гость
Иван

Актуальная информация, но на мой взгялд, если у инвестора вызывают недоверие калькуляции, предосталвенные компанией, ему лучше обратиться к опытным специалистам.

Михаил
Гость
Михаил

Подсчет несложный, но это в теории, на практике, трудно сказать, сколько направят денег на выплату акционерам, да и на руках должно быть приличное количество акций, чтобы сумма была ощутимой.

Алексей Антипов
Участник

Дивиденды — это конечно вариант вложений, но есть вероятность что актив пойдет вниз и надолго, и вы либо будете держать сей актив, либо, если деньги понадобятся, продадите с убытком. А вероятность этого не такая и маленькая, рынок не корректируется уже довольно давно и торгуется в районе исторических максимумов. В целом — грааля не бывает, решайте сами что вам больше нравится.

Алла
Гость
Алла

К сожалению, в моей ситуации так и вышло. Дивиденды резко уменьшились. Продавать сейчас акции вообще нет смысла. Все же верю и надеюсь, что хоть чуть-чуть подорожают.

Лика
Гость
Лика

Очень много нюансов и подводных камней, которые нужно тщательно изучать прежде, чем покупать акции.

Римма
Гость
Римма

Подробно все рассказано и примеры хорошие. Теперь буду понимать, как сделать нужные расчеты.

Настя Полякова
Участник

Размеры выплат дивидендов у российских компаний достаточно высоки и приносят ощутимую прибыль к приросту курсовой стоимости акций. Главное, сделать правильный анализ акций при вложении средств.

Алла
Гость
Алла

Чем меньше размер дивидендов, тем больший процент прибыли идет на развитие компании. Большие дивиденды — не всегда хорошо.