Мультипликатор PEG Ratio для частного инвестора

Финансовые мультипликаторы
IPO от 10$ в United Traders

Здравствуйте друзья!

Коэффициент PEG (Price-Earnings-Growth Ratio) используется для оценки акций, чтобы определить, насколько цена акции в данный момент переоценена или недооценена рынком. Методика расчёта такова:

классический показатель P/E (отношение цены акций к чистой прибыли на 1 акцию или EPS) делится на прогнозируемый рост прибыли.  

PEG Ratio формула

Интерпретация формулы

Под прогнозируемым ростом подразумеваются ожидания по темпам роста чистой прибыли (ЧП) в следующие 3-5 лет. Дивидендную доходность также следует учитывать, т.к. это тоже доход для инвестора. Дополнительная ценность PEG именно в том, что оценка предприятия производится на основе роста. Про тех, кто использует этот мультипликатор, говорят, что они хотят купить рост по разумной цене. 

Некоторые источники интерпретируют рост как рост продаж и это не совсем верно. Решающее значение и правильный делитель в уравнении — это именно рост чистой прибыли. 

Нормативное значение

Нормативное значение PEG = 1. Это значит, что при таком PEG компанию можно считать адекватно оценённой участниками рынка. Чем меньше PEG, тем лучше для инвестора.  

Знаменитый американский инвестор Питер Линч уделяет этому коэффициенту особое внимание при анализе и считает, что акции целесообразно покупать, если PEG = или < 0,5.  

Следует учитывать, что эти нормативы применимы скорее к фондовым рынкам Европы и США. Т.к. средний p/e в России значительно ниже, то считаю оптимальным рассматривать нормативное значение PEG < 0,5(0,2-0,3).  

Давайте рассмотрим на примере: 

P/E компании “Х” = 12, ожидаемый темп роста прибыли = 4%. Ожидаемая дивидендная доходность = 5%. Значит, PEG = 12/9 = 1,3. Мы имеем дело с переоценённым активом. 

Логика этого показателя 

Нельзя сказать, что PEG Ratio широко распространён в русскоязычном сегменте. Я имею ввиду, что не все аналитические интернет-порталы, которые периодически публикуют информацию по различным эмитентам, уделяют этому коэффициенту должное внимание. 

Возможно, это связано с тем, что PEG отличается от основных финансовых мультипликаторов, таких как P/E, E/P, EV/EBITDA и других тем, что рассчитывается на основе не только данных из финансовой отчётности, но и на неких субъективных категориях.  

Поясню: в отчёте мы можем увидеть данные по ЧП, по прибыли на 1 акцию, на бирже посмотреть цену акции и рассчитать самостоятельно тот же P/E. Темпы роста мы также можем увидеть, но есть одно “но” — этот рост был в прошлом и сохраниться ли он в будущем, не известно. Однако то, какую среднюю прибыль компания приносила в прошлом, даёт нам большее понимание о будущих перспективах.  

Как рассчитать PEG самостоятельно 

Для того, чтобы иметь представление о соотношении PEG какой-либо компании, мы можем воспользоваться имеющимися данными из открытого доступа. Например, идём на смарт-лаб.ру в раздел “Фундаментальный анализ”: 

Мультипликатор PEG Ratio для частного инвестора

Затем в строке поиска пишем интересующую нас компанию. Рассмотрим на примере Газпромнефти: 

Мультипликатор PEG Ratio для частного инвестора

 

P/E = 4,64. Отмечу, что снижение данного показателя за последние 5 лет — это уже хороший сигнал. Если к тому же снижение p/e сопровождается повышением чистой прибыли, то это может говорить о хорошем потенциале роста в будущем. Давайте теперь посмотрим на чистую прибыль в динамике: 

Год 

Чистая прибыль 

2014 

122 

2015 

109 

2016 

200 

2017 

253 

2018 

377 

Темпы роста прибыли: 

  • 2015 к 2014 = 109/122 *100-100 = -10,6%; 
  • 2016 к 2015 = 200/109 *100-100 = 83,5%; 
  • 2017 к 2016 = 253/200 *100-100 = 26,5%; 
  • 2018 к 2017 = 377/253 *100-100 = 49%; 
  • Средний темп рост = (-10,6+83,5+26,5+49)/4 = 37,1%. 

Следующее значение, которое нас интересует — дивидендная доходность. Она составляет — 8%. 

PEG Газпромнефти = 4,64/ (37,1 + 8 ) = 0,10. Т.е. если мы предположим, что темпы роста прибыли в будущем будут на среднем уровне последних пяти лет, то покупка акций Газпромнефти выглядит очень инвестиционно привлекательной, PEG даже ниже рекомендованного значения 0,5. 

Главное преимущество PEG 

Прикладная ценность PEG в том, что очень часто инвесторы избегают инвестирования в компании с P/E, превышающим среднерыночное значение. Разочарование приходит позже, когда компания в очередной раз показывает небывалые темпы роста и цена её акций вновь повышается пропорционально чистой прибыли.  

Высокий P/E становится не таким уж и страшным, если вы обнаружите, что компания в прошлом показывала бурный рост. Поэтому иногда более целесообразно отклониться от классических догм стоимостного инвестирования и купить, казалось бы, дорого сейчас то, что имеет большой потенциал в будущем.

Так однажды поступил Уоррен Баффетт и приобрёл свой первый пакет акций Coca Cola, которая в момент покупки казалась ему переоценённой. Позже эта инвестиция стала одной из самых успешных для Оракула из Омахи. 

Примечания к использованию 

  • Соотношение PEG особенно значимо для оценки сильно растущих предприятий и его довольно осторожно применяют к акциям с медленными темпами роста ЧП; 
  • Нужно учитывать, что для молодых компаний характерен взрывной кратный рост в первые годы развития. Как правило однажды этот рост может сойти на нет и это нужно учитывать в прогнозах; 
  • Крупные российские компании с самой большой капитализацией в большинстве своём — это зрелый бизнес. К тому же на фондовом рынке России ярко выражена тенденция инвестировать в высокодивидендные акции. И поэтому зачастую предприятия с низкими дивидендными выплатами не представляют особого интереса для частных инвесторов. Они могут незаслуженно долго быть недооценёнными.  Но всё же главную мысль этого абзаца я бы сформулировал так: ожидаемую чистую прибыль нужно всегда суммировать с ожидаемыми дивидендами; 
  • Отрицательное значение PEG интерпретировать бессмысленно;  

Главный недостаток 

Что касается минусов, то это расчёт будущей ЧП, который должен быть максимально точным. В противном случае мы получим недостоверные данные. Даже средние значения за последние 5 лет не гарантируют нам подобного результата в будущем. Особенно сложно прогнозировать чистую прибыль компаний, которые очень сильно зависят от мировых цен на сырьё: нефтегазовый сектор, металлургов или золотодобытчиков. 

Заключение 

Коэффициент PEG нельзя считать универсальным и полагаться при анализе только лишь на него. Потому что рост, хоть и является наиболее важным, но не единственным драйвером, повышающим стоимость. Но знать принципы PEG Ratio и использовать на практике полезно каждому, т.к. они просты и вполне логичны.  

Успешных вам инвестиций! 

Используемые сокращения 

ЧП — чистая прибыль 

IPO от 10$ в United Traders
Оцените статью
"КакРасти.ru"

11
Оставить комментарий

avatar
11 Цепочка комментария
0 Ответы по цепочке
0 Последователи
 
Популярнейший комментарий
Цепочка актуального комментария
11 Авторы комментариев
ЕвгенияСергейАллаМаринаАлексей Авторы недавних комментариев
  Подписаться  
новее старее большинство голосов
Уведомление о
Маргарита Королькова
Гость
Маргарита Королькова

Наткнулась на статью случайно, если честно, не слышала о PEG мультипликаторе, спасибо за статью, все понятным языком и доступно.

Ольга
Гость
Ольга

Принципы PEG Ratio, наверное, имеют какие-либо стабильные показатели в странах с устойчивой экономикой.

Андрей
Гость
Андрей

Добрый день! Недавно услышал о PEG Ratio, теперь осваиваю. Поэтому спасибо за статью, по сути в ней собраны все ключевые моменты.

Роман
Гость
Роман

Познавательная и полезная статья. Не знал, что можно самостоятельно выполнить такие расчеты.

Евклид
Гость
Евклид

Довольно занимательный мультипликатор, но раньше им никогда не пользовался и даже не интересовался. Возможно когда-нибудь пригодится при оценке быстрорастущих компаний.

Vladimir
Гость
Vladimir

Полезная статья для тех кто в теме.PEG Ratio очень важен для оценки того на сколько сейчас переоценены акции.

Алексей
Гость
Алексей

Многие сильно усложняют понимание понимание статьи. она написана правильно, профессиональным языком. Обыкновенный человек отнесет ее, скорее всего, применительно к акциям успешных компаний и стабильной капиталистической жизни. Для других все просто, этот коэффициент помогает сравнить компании требующие инвестиций, увидеть уровень капитализации и стабильности как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, оценить возможности старт апов, их устойчивость… Полезная информация.

Марина
Гость
Марина

На самом деле нет ничего сложного, разложили все по полочкам. Думаю, многим статья будет интересна.

Алла
Гость
Алла

Если бы можно было надежно рассчитывать стоимость акций на несколько лет вперед, цены бы не было коэффициенту PEG.

Сергей
Гость
Сергей

Мне кажется мультипликатор PEG не сможет с точностью предсказать доходность акции на несколько лет вперёд! Доходность может зависеть от многих факторов, которые появляются внезапно и влияют на конечную цену.

Евгения
Гость
Евгения

а разве для расчета среднего роста не нужно применять формулу cagr? это более корректно , насколько я знаю